ALETH币是一款Alchemix协议发行的合成资产，也被称作alETH，建立在以太坊以及Optimism、Arbitrum等以太坊二层网络之上，属于去中心化金融赛道的链上代币，核心定位是依托质押资产未来收益实现自动还贷的DeFi工具，并非传统公链原生代币。ALETH币在协议内由智能合约铸造销毁，用户存入ETH、stETH、rETH等生息质押资产作为抵押物后，才可以借出ALETH币，抵押物会被部署到各类链上收益策略持续生成收益，以此支撑ALETH币的底层价值逻辑。

ALETH币最核心的技术机制是自偿还贷款架构，也是区别于普通抵押借贷代币的关键。常规DeFi借贷在抵押物价格下跌时会触发清算，而ALETH币依托的智能合约，会把抵押物产生的质押收益自动抵扣用户债务，收益不断累积，贷款债务会逐步减少，在理想行情下可自动结清，大幅降低因币价短期波动带来的清算风险。这套机制依靠经过审计的合约代码运行，协议通过Transmuter模块与DEX套利池共同维护ALETH币和ETH之间的软锚定，当币价偏离锚定区间，套利机会会吸引市场参与者做价差修复，稳定代币兑换比价。

ALETH币主要面向持有以太坊系资产的DeFi用户，最常见的用途是在不卖出ETH筹码的前提下提取流动性。用户存入生息ETH抵押物借出ALETH币后，可将ALETH币投入去中心化交易所流动性挖矿、参与其他DeFi协议的资金池，在保留ETH价格上涨收益的同时盘活资产。另外ALETH币也可以作为跨二层网络的可转让合成资产，在支持该代币的DEX中完成兑换，部分策略玩家会使用Transmuter功能，折价锁定ALETH币，到期后按1:1兑换底层资产，获取固定的链上收益。

ALETH币的流通与供给模型完全由协议借贷行为驱动，不存在项目方预挖、一次性增发的模式。每当用户开启借贷仓位，合约铸造对应数量ALETH币；当用户偿还债务赎回抵押物，对应的ALETH币会直接销毁，总供应量会随市场借贷需求动态变化。代币的持仓结构相对集中，大额持仓地址对市场流动性影响明显，在行情剧烈波动时，套利池深度不足可能造成锚定偏离，这也是ALETH币在技术经济模型上客观存在的短板。

ALETH币深度整合Curve、Velodrome等主流DEX，流动性池为代币的交易和锚定稳定提供基础。Alchemix本身由DAO社区治理，治理代币ALCX持有者通过提案调整抵押物类型、贷款价值比、收益策略参数，ALETH币的合约参数修改同样需要通过社区投票决议。ALETH币是DeFi合成资产创新的代表，把质押收益前置变现，适合熟悉链上合约风险的专业用户，但底层依赖收益策略的持续稳定，一旦底层质押协议收益衰减，会直接影响ALETH币债务偿还的效率。