Muesliswap是搭建在Cardano公链之上的非托管去中心化交易所，2021年正式上线，依托Plutus智能合约与eUTXO账户模型运行，是生态内较早同时实现链上订单簿与自动做市的DEX协议。不同于多数公链DEX单纯采用AMM流动池模式，Muesliswap从设计之初就把链上挂单交易作为核心能力，用户通过兼容Cardano的钱包直接交互，平台不托管用户资产，代币始终由链上脚本锁定，成交或撤单后资产直接返还用户地址，整个流程没有中间机构介入，完整保留去中心化交易的基础属性。除主网之外，协议同时支持Milkomeda侧链，拓展了对EVM格式资产的交易支持，方便不同格式代币的流转与兑换。

Muesliswap最核心的技术亮点是集中混合模型CHM，将去中心化订单簿与集中流动性池深度结合，以此适配Cardano的eUTXO架构，解决单一模式下资金利用率不足的痛点。传统纯AMM流动池需要流动性覆盖全部价格区间，大量资金长期处于无效区间，而Muesliswap的集中流动性池允许流动性提供者自定义有效价格范围，资金只在设定区间内参与交易并赚取手续费，相同本金能够获取更高的手续费收益。每一个流动性池本身作为独立UTXO存在，附带专属池NFT标记身份，针对同一交易对可以同时存在多个不同价格区间的池子，交易发生时，路由逻辑会自动跨多个重叠区间的池子完成撮合，优化实际成交滑点，同时支持部分成交，链上最终确认多少，用户就实际收到对应资产，避免交易状态模糊的问题。订单簿部分没有中心化撮合引擎，由被称为匹配者的链上角色扫描未成交挂单，匹配成功之后执行链上结算，匹配者可以获得小额激励，普通用户也可以随时发起限价挂单，订单不会被平台篡改或者强制取消。

Muesliswap主要服务三类链上参与者，不同角色的操作路径与收益逻辑差异明显。普通交易者可以执行即时兑换，也可以设置限价订单等待市场价格到达预期点位再成交，非常适合对成交价格敏感、希望避开高滑点的Cardano原生代币交易者，生态内多数新项目代币上线之后，会将Muesliswap作为主要交易渠道，方便社区用户完成代币的买入与卖出操作。流动性提供者选定价格区间注入代币，获取对应的LP凭证，当市场行情在设定区间波动，即可持续赚取交易手续费；如果行情脱离选定区间，流动性会暂时退出市场，不再产生收益，这也是集中流动性模式需要面对的客观风险。另外协议还提供质押相关功能，原生治理代币MILK持有者可以参与链上治理投票，持有一定数量MILK还可以享受交易手续费减免，把代币权益和实际交易行为绑定在一起。

Muesliswap针对Cardano的交易特性做了批量处理优化，流动性池的存入、取出操作会做批量打包上链，降低单笔操作的ADA手续费开销，改善频繁提供或者撤出流动性时的使用体验。但受底层eUTXO模型的约束，挂单之后的资产会以UTXO形式锁定在合约脚本，订单未成交期间，这部分代币无法做其他操作，只有成交或者主动撤单之后才能释放。集中流动性模式同样存在无常损失风险，价格剧烈偏离提供流动性的区间，会出现本金相对价值的浮动，这是参与流动性挖矿的用户需要重点考量的部分。整个协议的智能合约代码公开托管在GitHub，接受社区与第三方安全机构的审查，技术层面保持公开透明，方便DeFi开发者参考或者做二次集成开发。

Muesliswap凭借订单簿叠加集中AMM的混合架构，成为Cardano生态差异化的去中心化交易基础设施，填补了链上限价交易的需求缺口。它既拥有AMM流动池带来的即时交易能力，又具备传统交易所限价挂单的优势，对于习惯中心化交易所交易逻辑、迁移到Cardano生态的用户来说上手门槛相对更低。当然任何DEX协议都存在链上合约风险、行情波动带来的资产变化，交易者与流动性提供者需要充分理解集中流动性、链上订单簿的运行逻辑之后再参与操作。Cardano生态持续迭代，Muesliswap的聚合器、多资产路由等功能还在持续更新，后续也会继续影响生态内代币的交易流转格局。