FRAX币是一款依托FraxFinance协议发行的美元锚定稳定币，它区别于完全抵押型稳定币，早期采用部分算法抵押的双代币架构，搭配FXS治理代币共同维持币价锚定，在去中心化金融生态当中拥有不小的市场体量。整套体系的核心设计思路，是在足额抵押与算法调节之间寻找平衡，既避免纯算法稳定币的极端脱锚风险，也尝试提升资本使用效率，后续协议迭代到V3版本之后，抵押策略也出现了重要的方向转变，逐步向足额外源抵押的模式演进。

早期FRAX依靠动态抵押比率CR来完成价格调节，铸造一枚FRAX，需要投入对应比例的抵押资产与FXS代币，抵押比率会根据二级市场价格自动调整。当FRAX市价高于1美元，协议会下调抵押比率，增加FXS的消耗；当价格低于1美元，则上调抵押比率，提升外部抵押品占比，套利交易者可以通过铸造与销毁代币，推动价格回归1美元目标区间。V3版本更新之后，协议不再依赖传统的铸造赎回机制，转而依靠AMO算法市场操作合约，通过在流动性池调整仓位、部署现实世界资产、债券工具等多种方式维护锚定，同时目标将抵押率维持在100%以上，降低算法部分带来的不确定性。

Frax协议生态并不只有FRAX这一种代币，还延伸出frxETH流动质押代币、FPI消费价格指数稳定币等系列资产，构建起一套完整的DeFi基础设施。其中frxETH作为以太坊质押衍生品，可以为用户提供质押ETH的流动收益，sfrxETH代币能够捕获质押奖励与MEV收益，这也是生态内很受关注的产品。协议内部还搭建了Fraxlend借贷市场、Fraxswap特殊做市商，这些子协议可以承接FRAX的资金，实现借贷、大额订单交易等功能，协议的多余资金还会被部署到各类链上池子获取收益，收益会回流到生态体系当中。

FRAX主要服务于去中心化金融的各类业务，它在多条公链都具备深度流动性，能够作为交易对基础资产，用于流动性挖矿、借贷抵押、跨链转账等操作。用户可以将FRAX存入sFRAX合约获得链上收益，也可以在Fraxlend当中完成存借操作，不少DeFi项目也会把FRAX纳入自身的资产池。V3版本引入现实世界资产接入，协议可以配置短期国债这类低风险资产，把传统金融的利率收益引入链上，拓展稳定币的收益来源，也让生态的资产选择变得更加多元。

FXS作为生态的治理代币，承担着价值吸收与治理投票的双重作用，协议的参数调整、功能升级都需要持有FXS的用户参与链上提案投票。FXS的价值会FRAX生态的规模变化产生波动，当协议产生超额收益，也会通过销毁等方式回馈代币持有者。整套体系虽然经过多次迭代优化，但依旧会面临市场剧烈波动带来的风险，在实际参与时，需要理解抵押机制、合约风险以及协议版本迭代带来的规则变化，理性看待这类加密资产。